液压泵业务进入五年高速增长期。公司通过维修再制造经验,成功研发高端柱塞泵,处于国内领先水平。2011年产量600台,单价4万元,毛利率50%。2012年产量3000台,2015年目标达到3万台。
清洁煤气化炉普及需要5-10年过渡期。公司提供的清洁煤气化炉或拆或停,主要原因是房地产投资增速下滑影响建筑陶瓷需求,进而拖累清洁煤气化设备需求。公司将运营模式由“卖气”转变为“卖设备”后,有望在短期内实现盈利。
墙材机械向下延伸,分享下游高景气。公司通过资本运作,在安徽地区打造出一条完整的墙体材料产业链,2011年、2012年贡献EPS为0.03元、0.08-0.13元。
陶瓷机械业务小幅增长,陶瓷薄板生产线是业绩保障。
作为行业龙头,在下游陶瓷制造业出现全面衰退的情况下,能够独善其身小幅增长。恒力泰合并报表后,2011年收入增速有望达到18%。陶瓷薄板生产线逐步替代传统设备,能够保障公司2012-2013年业绩小幅增长10-12%。
催化剂。沈阳工业园20台清洁煤气化炉完工进度。
盈利预测。预测公司2011、2012年EPS为0.71元、0.61元,对应PE为22X、26X,给予“谨慎推荐”评级。
风险:公司年底将启动第二轮股权激励计划,未来数月无做高业绩的动力。
