东方电气发布2010年年报实现销售收入381亿元(人民币，下同)，同比增长15%；实现净利润25.8亿元，同比增长67.5%；折合每股收益1.29元，符合我们之前对公司1.30元的业绩预测。
经营分析在手订单饱满，对未来业绩形成保障，火电将是今年业绩的支撑公司2010年新接订单500亿元，在手订单增长至1,400亿元，相当于2010年销售收入3倍。去年下半年风电新增订单量有所下滑，但是根据我们测算，公司火电订单已经达到700亿元以上，未来两年将是交付高峰，预计年火电产量将达到2,800-3,000万千瓦的水平，将对业绩形成直接贡献。
核电规划受制不影响中期业绩，长期来看依托公司的行业地位产品只是结构上的此消彼长市场最为关心的是公司核电订单受到日本事故的影响。
400亿核电订单已获批文
我们认为核电影响是在规划和订单层面的，而在400亿元核电订单的保障下且近两年内交付的基本上都是已经拿到批文的在建核电项目，核电审批暂停对业绩影响不显著。两年内核电业绩贡献仍然十分明确。至于订单枯竭对核电两年后的影响，我们认为核电的装机肯定需要其它发电方式来弥补，而无论选择何种方式，作为电源装备制造的行业领导者的公司必将受益。
至少当前情况对公司而言不会比08年地震困难更差；今年的三看点─水电招标高峰，出口市场的开拓以及如何改善风电公司在国外市场积极布局，特别是加大对印度市场的开拓力度，连续两年出口订单占比超越20%。出口订单持续将部分对冲国内传统火电需求的下滑；另一方面包括抽水蓄能在内的水电设备将于今年进入招标高峰，对公司今年新增订单将形成一定支撑；公司风电业务在2010年受到一定的影响，市场份额也下滑约2%，但是公司正调整经营，加强对质量控制和整机产品多样化，这将有望改善风电的接单能力。
盈利调整我们测算公司2011-2012年净利润为33亿和39亿元的判断，对应每股盈利(EPS)为1.65元和1.95元，对应当前股价的估值水平在17倍和14倍；经过了前期快速下跌后，我们认为当前股价已经充分预期了公司受到核电行业变化的影响。公司未来两年业绩仍然十分确定，且核电下调将有望导致类似IGCC、水电等出现超预期的规划，当前股价处于相对估值低点，我们维持对公司买入