民用风机设备空间广阔。报告期内，公司隧道、城市轨道交通和民用建筑类业绩快速增长。“十二五”期间，城市轨道交通建设将进入高速发展期，市场空间广阔。我们认为，考虑到2011年下半年募投项目达产，2012年8月扩建产能竣工，产能瓶颈打破后，公司将可能承接更多的民用HVAC订单。这有助于降低对核电业务过分依赖的风险。
风电叶片业务或将成有益补充。公司风电叶片业务市场开拓取得初步成效，目前已经和武汉国测、内蒙汇泉等公司签订了1.5亿以上的订单，报告期内形成3000万收入。公司正积极研发3MW以上风机叶片，风电叶片业务或将成为有益补充。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.91元、1.19元和1.56元，按照3月13日的收盘价58.23元计算，对应的动态PE分别为64倍、49倍和37倍。日本地震引发核电站爆炸后，预计全球将重新评估核电及核电技术。考虑我国极度缺乏能源的现状，我们预计我国坚持发展核电的战略并不会发生大的变化，但将倾向于更安全的技术，更严格的准入和管理。这一过程可能需要一定时间的讨论验证，以及改良技术，使得核电发展存在一定的不确定性。考虑到公司估值水平较高，我们暂时将投资评级下调为“中性”
风险提示。（1）我国核电进展存在不确定性的风险。