机床行业快速复苏,公司营业收入大幅增长。报告期内,国内外机床行业市场呈出恢复性增长势头,1-6月份,我国金切机产量达到33.6万台,同比增长25.7%;数控机床产量达到9.2万台,同比增长50.8%,增速高于机床行业平均水平。
公司产品订单充足,各类机床产品生产线基本处于满负荷生产状态。公司销售数控机床产品26,091万元,同比增长34.98%。销售普通机床产品5,125万元,同比增长74.15%。
数控机床仍将保持较快增速。报告期内,公司数控机床销售收入占主营收入的80.81%,未来几年随着我国在核电、石油、化工、海洋工程等大型项目的开工建设及技术改造实施,对大型设备的需求将会持续增加。公司的发展规划主要围绕大型精密数控机床产品,该产品市场竞争相对较小、产品附加值较高。我们认为,未来10年随着我们核电建设的快速发展,适用于核电设备加工的大型数控机床需求将会快速增长。
产品结构优化及技术升级致毛利率提升。报告期内,公司主营综合毛利率32.84%,同比增加0.12个百分点。毛利率提升的主要原因是公司主导产品数控机床销售占比高达80.81%,其毛利率为36.81%,同比提升0.49个百分点。
积极布局核电精密零部件领域,建立完整产业链。公司拟投资3亿元设立威海华东核电设备有限公司,主要经营核电、石油、化工、海洋工程重型精密零部件及成套设备的加工制造,公司主业与华东重工形成较为完整的产业链,建成国际最先进、生产能力最强的重型精密零部件及成套设备生产制造基地,形成成套、批量生产能力。
盈利预测及评级。公司积极向大型、重型精密数控机床布局,适应我国机床行业向大型化、重型化方向发展趋势,我们预计公司2010~2012年实现每股收益分别为1.12元、1.43元、1.82元,根据前一交易日收盘价计算,公司2011年的动态PE为30倍,我们维持公司“增持”评级。