公司综合盈利才能呈现上升
2012年一季度，公司产品综合毛利率为18.71%，比2011年同期提升了6.19个百分点，我们估计，整个上半年公司毛利率程度将到达20%以上，主要缘由是2011年1-6月通胀背景下铜（电磁线）、铅、矽钢片等原资料价钱不断维持高位，招致公司消费本钱大幅上升，利润明显紧缩，而2012年同期相关原资料采购价钱同比回落幅度较大，从而招致产品综合毛利率呈现上升之势。
变压器业务景气度将现构造性分化
公司电力变压器和牵引变压器2011年都呈现亏损，我们以为，电力变压器2012年上半年扭亏的可能性不大，但是亏损幅度明显降落。我们以为，公司城市地铁用变压器2012年难有所作为，主要缘由是公司该业务目前的项目多集中在北京地域，其他地域销售才能偏弱，拿单状况低于预期。
电机业务增长值得等待
公司电机销售任务将取得补贴大致4000-5000万元，目前大致曾经完成60-70%，迫于市场竞争的压力补贴额的一局部必然被下游客户分食，以上补贴均用于控制本钱，并不计入收入。
电池业务完成较快复苏
2011年5月，公司下属消费通讯用铅酸阀控蓄电池的子公司卧龙电气集团浙江灯塔电源有限公司停产整理，这在很大水平上影响了公司报告期内的销售收入。为此公司已依照省市各级政府的请求积极停止环保整治，据理解，灯塔电源拆迁扩建项目曾经完成，公司铅酸电池原配有4亿的产值范围，共计14条消费线，目前的新厂产能达6亿。
估值与投资评级
我们估计，2012年公司每股收益0.33元，目前股价对应2012年动态市盈率约为15倍。我们维持卧龙电气（600580）“增持”的投资评级。
风险要素
1）变压器业务销售价钱下滑2）电机业务增长低于预期3）电池（特别是汽摩电池）业务销售遇阻4）变压器产品应收账款持续增加5）原资料价钱持续大幅动摇