锂矿资源开发进展顺利,11年开始初步贡献业绩。2011年公司矿产资源开采进展顺利,全年贡献营收1,582.62万元,占公司总营收比例为2.2%;实现净利润440万元左右,占2011年公司归属母公司净利润的7.8%,贡献EPS约0.02元。同时,受高毛利率的锂矿资源业务及原材料价格下降等因素的影响,公司综合毛利率为24.93%,提高了2.77个百分点。
2012年锂矿资源业绩贡献占比将大幅提升。虽然2011年锂矿资源业务的业绩贡献占比不高,但未来提升空间大。目前公司开采、加工矿产资源的进程加快,并生产了锂云母、钽铌、长石粉等产品;矿产资源的深加工项目一一用锂云母低成本制备碳酸锂项目已成功收购并开始试产。我们预计2012年开始,高利润率的锂矿资源业绩贡献占比将大幅提升至两成以上,成为公司主要的利润增长点。
传统电机主业维持稳定增长。公司目前电机产品主要集中在起重冶金电机和中型高压电机,合计占公司营收比例约为60%左右,是公司主要的利润来源。公司电机产品品种齐全,新产品储备多元化,可应对下游复杂多变的市场需求,促使公司产品销售情况良好,维持稳定增长势头。
盈利预测与估值。我们预测2012-2014年每股收益分别为0.6元、1.15元和1.8元,对应市盈率31倍、16倍和10倍,暂“未评级”。我们看好公司未来的成长潜力,将持续关注。
风险提示:
锂电新能源产业进展不达预期;公司锂矿开采进展不达预期。