事件:
公司今日发布2010年年报,同时发布非公开发行股票预案。年报称,公司2010年实现营业收入31亿元,同比增长51%,实现归属上市公司股东净利润3亿元,同比增长46.%。实现基本每股收益0.57元。非公开增发预案称,公司此次计划以不低于12.28元/股,非公开发行10,000股,募集资金用于洗衣机变频技改项目以及变频电机的技改扩建项目等。
结论:
公司2010年经营业绩基本符合预期,公司近几年收入与利润一直在高基数的基础上实现高增长。非公开增发项目用于向变频电机的技改及产能扩大,使变频电机实现自给转向创造收入。变频洗衣机以节能环保主题,顺应了产业升级的方向,随着变频冰箱、空调的占比的不断提升,未来变频洗衣机也将逐渐成为主流产品,变频电机的市场前景未来将非常广阔。
正文:
财报点评
报告期内,受原材料价格及人工成本的上升,公司毛利率同比8.43个百分点,成本压力较大;但净利润率仍维持9.9%,同比基本持平,主要是费用控制合理,费用率同比下降7.72个百分点,一方面,因为三四级市场费用投入较少;另一方面,公司的内部运营效率大幅提升,应对成本上升压力的能力稳定。总体而言,公司在近几年收入与利润高增长基数的基础上继续稳固高增长的势头,我们期待高增长将给公司带来由量变到质变的蜕变。公司2010年拟每10股派0.1元。
增发项目向上游核心零部件延伸
公司今日公布了非公开增发股票预案,公司自2004年上市以来,首次在资本市场融资,近几年公司的高速成长,使得公司原有产能以及自有资金已经不能满足公司的发展需求。随着变频空调,冰箱产品占比快速上升,白色家电搭载变频技术已经成为不可阻挡的趋势,洗衣机变频化的时代也即将到来,变频电机作为变频洗衣机的核心部件,未来将成为洗衣机变频化的核心零部件,公司作为国内变频洗衣机行业的先驱者,提高变频电机技术,扩大变频电机产能,向上游核心零部件延伸,占据行业发展的至高点,将进一步巩固公司变频洗衣机领域的领导地位。
估值与投资建议
我们依然看好公司未来的高成长性,预计公司2011/2012/2013年将实现基本每股收益0.82/1.25/1.79元,维持公司“推荐”的投资评级。